ブルーム・エナジー：水素需要の増加にもかかわらず、ビジネスの可能性は限られている (NYSE:BE)

カオサイ ウォンナッタカン

ブルーム・エナジー (NYSE:BE) は、クリーンで信頼性が高く、手頃な価格のエネルギーを生産するという使命を持つ水素技術企業です。 同社には、多様なアプリケーションを備えた 2 つのコア技術製品があります。 1 つ目は、Bloom Energy Server™ (一般に Bloom Box とも呼ばれます) です。 バイオガス、水素、天然ガス、または混合燃料を使用して、オンサイトで発電するか、メイングリッドの外側のマイクログリッドを通じて接続されたコミュニティに電力を供給します。 これを補完するのが 2 番目のコア製品である Bloom Electrolyzer™ です。この製品は、コアの固体酸化物電解セル (SOEC) テクノロジーを通じて電気を使用して水素を生成します。

ネットゼロ経済への世界的な移行とエネルギーイノベーションへの投資の増加を背景に、ブルームは堅調なビジネスの追い風に乗っているように見える。 しかし、よく見てみると、同社は拡大するパイのパンくずをむしり取っているだけのように見える。 したがって、この記事は、市場動向と会社の事業見通しの詳細な分析として機能します。

このトピックは激しい議論を引き起こしており、この分析は問題を最終的に解決するものではなく、またそれを目的としたものでもないことを認識することが重要です。コメントセクションで水素に関するより多くの技術的な議論を見ていただければ幸いです！

すべては水素の製造から始まります。 水素は宇宙に豊富にあり、「エネルギー源」としての可能性がしばしばもてはやされますが、最も純粋な形で存在することはほとんどありません。 その結果、水蒸気改質による石炭（黒い水素）や天然ガス（青い水素）、原子力エネルギー（ピンク色の水素）や再生可能エネルギー（緑色の水素）による水の電気分解など、他の原子から水素を分離することが製造には不可欠となっている。 このうち、グリーン水素は最もコストがかかるものの、排出ガスやその他の副産物が発生しない「聖杯」の地位にあります。

エネルギーを作動させる

そうすれば、残りの旅はもっと簡単になります。 製造後、水素は圧縮、貯蔵、輸送を経て、ブルームボックスのような燃料電池や水素自動車の給油ステーションなどの目的地（これらすべてがエネルギーを消費します）に到達します。 最終的に、水素は逆変換を受け、電気分解を通じて電気に戻ります。

水素の発電効率の低さに関する私の主張はもうお分かりいただけたでしょう。 この非効率性は、さまざまな変換やプロセスによって発生し、コストはもちろんのこと、エネルギー出力が入力よりも少なくなることが原因です。 しかし、まだ納得できない方のために、下の図は直接電化と水素利用の効率を明確に比較したものです。

RMI

水素は、脱炭素化のツールボックスにある多くのツールの 1 つです。 ただし、特定の側面で使用できるからといって、使用すべきであるとは限りません。 必然的に、世界は最も効率的でコスト効率の高い発電手段に引き寄せられるでしょう。 したがって、水素は、主流の発電方法として浮上するというよりも、むしろギャップを埋める役割を担う可能性が高い。

Bloom Energy の基礎である Bloom Box は、天然ガスやバイオガスなどの燃料を電気に変換できる、同社独自の固体酸化物技術の基盤に基づいて構築されています。 しかし、この軌道は大きな障害に直面しています。その効率は直接電化アプローチに比べて遅れています。 この欠陥は、以下のグラフに示すように、このプロセスに固有のエネルギー変換から発生します。

したがって、ブルーム・エナジーの潜在的な市場は、基幹送電網の混乱に直面しても無停電電源供給を確保したいと考えている人々に集中している。 これは、送電網の代替手段よりも低コストで電力を提供できる地域をターゲットにしたり、送電網の停止時でも継続的な電力の流れに依存する顧客に対応したりするという、同社の既存の戦略と一致している。

ウルフ・ボッセル

経営陣は、同社の発電製品が対応可能な市場の総額は2030年までに2兆ドルになるとの見通しを示している。ただし、この数字は商業、産業、機関部門からさまざまなエネルギー市場や種類に至るまで、広範囲を網羅している。